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作者:真人在线捕鱼发布时间:2020年04月09日 08:25:32  【字号:      】

引入非公开转让前期,在中国证监会指导下,针对科创公司的特点,《上海证券交易所科创板股票上市规则》在现有股份减持制度的基础上进行制度探索,明确科创公司股东除可以按照现行方式减持股份外,还可以通过非公开转让、配售方式转让首发前股份,具体转让的方式、程序、价格、比例以及后续转让等事项,由交易所另行规定,为制定《实施细则》提供了规则依据。已经正式实施的新证券法,也在交易所业务规则中对股东转让股份的相关事宜作出具体规定,给予了进一步确认和支持。本次发布的《实施细则》,对非公开转让和配售作出细化规定,是科创公司股东通过非公开转让和配售方式转让首发前股份的实施指引和操作规范。

《实施细则》明确,手机真人捕鱼非公开转让的受让方应当是具备相应定价能力和风险承受能力的专业机构投资者,主要有两类:一类是《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》规定的科创板首次公开发行股票网下投资者;另一类是已依照《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》登记的私募基金管理人,且用于受让股份的相关产品已完成备案。此外,《实施细则》还允许产业资本通过私募基金等形式参与非公开转让,便利科创公司通过非公开转让引入战略投资者,形成有效的产业协同。

立法会九月选举将至,民主派今次冀以「35+」为策略取得立法会过半议席,尤其希望突破功能组别,不过功能组别亦并非没有暗湧。由护士、药剂师、物理治疗师等选出的卫生服务界,一向是民主派的囊中物,由温和泛民李国麟由○四年连任至今,不过,今届似乎有新人锐意出战,香港专职医疗人员及护士协会干事、前线护士刘凯文及组织医护罢工的医管局员工阵线主席馀慧明,如何协调引来关注。现任卫生服务界议员李国麟回应笔者指,自己现时仍是专注应对疫情及希望港府妥善使用六十亿拨款,「唔得閒讲连任住」,笑言「连任」亦需香港护士协会支持。对于有他人挑战,他形容自己一向放业界利益先于政治,与其他有意参选者或许不同,相信今次战况混乱。李国麟得以连任,一直有赖香港护士协会的支持,不过,李国麟坦言,护士协会亦并非必定为民主派选民,「护协系一个专业团体,(会员)黄、蓝、绿色咩都会有」。医管局员工阵线早前动员七千名医护罢工,动员能力及媒体曝光率年初均持续高企。员工阵线主席馀慧明表示,有考虑用员工阵线的身分出选,现时未有最终决定,未来会询问阵线会员早前的罢工成效及选举看法,「想唔想派人以工会身分出选?」惟强调阵只会有一人出选。她强调,议会过半泛民不能只在内议政,反对派应该连成一线,反对港府所有议案,直言在与港府谈判是否封关时,港府根本不愿听取民意。她同样支持初选,认为可以防止界票。本身是卫生服务界选委的刘凯文近日则在各区的龙头医院入口呼吁医护登记做选民。 他表示现时对选举只是考虑,希望专心抗疫,又认为界别应该有初选,让其他选民有选择。据了解,刘凯文的立场同样较为倾向本土。建制阵营亦有不少人名浮出。据了解,曾参选新界东及卫生服务界的前火炭区议员、药剂师庞爱兰有意再度重返界别参选。前香港护士管理局主席汪国成以及仁安医院护士训练学校校长袁伟杰亦在圈内有人讨论。庞爱兰说护士在界别比药剂师人数更多,认为汪国成是适合人选,自己较有意从事幕后筹划。汪国成则向笔者笑言,自己并非建制派,只是议事论事,自己已经六十有五,一定不会参选,认为业界需要年轻成员,「交俾后生啦」。二○一六年的换届大选,当时李国麟以一万五千馀票连任,独立参选的蔡沛华夺得九千票。今届选举可能出现五、六人大战的场面,李国麟向笔者沙盘推演,认为如若多人出选,可能该人获得七、八千票便可夺得议席。不过现时距离选举尚馀五个月,情况最终如何尤未可知。全文刊《星岛日报》专栏「大棋盘」

上交所人士表示,非公开转让这一科创板的制度创新,主要具有三方面的制度功能。一是推动形成市场化定价约束机制。在科创板中引入非公开转让制度,并将非公开转让的受让方限定为具备专业知识和风险承受能力的专业机构投资者,转让价格通过询价方式形成,旨在探索构建买卖双方均衡博弈下的市场化定价约束机制,发挥二级市场应有的定价功能,促进形成更合理的价格发现机制。

分析人士认为,《实施细则》跳出了以往纠结于控制减持规模和节奏的窠臼,改变了以竞价交易为主的单一减持路径,创设了一条由市场化博弈为主的新道路,是对A股减持制度改革的大胆探索和尝试。《实施细则》构建的科创板非公开转让制度,有助于推动形成市场化定价约束机制,满足创新资本退出需求,并为股份减持引入增量资金。

三是为股份减持引入增量资金。真人在线捕鱼非公开转让发生在股东和专业机构投资者之间,认购资金主要来源于增量资金,有利于降低股份减持可能引发的流动性风险。同时,《实施细则》设计了多元化的机构投资者适格性安排,符合条件的公募基金、私募基金、保险基金都可以参与。这些机构投资者的持股目的、投资策略和持股期限各不相同,一定程度上可以缓解受让方后续趋同卖出、影响市场稳定等问题。

此外,《实施细则》还规定股东可以向科创公司现有其他股东配售其持有的首发前股份,其他股东可以根据出让方提供的价格和数量安排,自主决定是否参与配售。配售的主要目的,是保护现有股东的交易权,为首发前股份减持提供更多方式选择。

此外,真人捕鱼比赛手机版为防范短期套利,《实施细则》明确受让方通过非公开转让受让的股份,在受让后6个月内不得转让。

与此同时,为防范可能出现的“过桥”转让行为,保证非公开转让询价、定价的公允性和有效性,《实施细则》着力规范机构投资者独立性要求,禁止关联方参与非公开转让。即与拟出让股份的首发前股东、中介机构存在关联关系的机构投资者,不得参与非公开转让,避免转让双方通过关联方代持等方式,损害非公开转让的公平、公正及制度功能发挥。

三是设定转让底价。真人捕鱼安卓版为避免非公开转让出现极端价格,干扰二级市场正常交易,转让价格下限不得低于认购邀请书发送日前20个交易日公司股票交易均价的70%。

《实施细则》按照市场化原则设计了非公开转让的价格形成机制,重点是体现交易双方真实的价格预期,保证必要的交易效率,同时避免干扰二级市场稳定运行。一是市场自主组织。非公开转让主要由首发前股东委托的证券公司或其他主体等中介机构组织,首发前股东、机构投资者参与;市场主体自主完成转让委托、确定询价对象、发送认购邀请书、收集认购报价、确定转让结果及申报过户等环节。

二是价格充分博弈。真人捕鱼安卓版机构投资者认购报价结束后,中介机构对有效认购进行累计统计,按照价格优先、数量优先、时间优先的原则确定转让价格,并初步确定受让方与转让数量。获配询价对象的最低报价为本次转让价格;认购不足的,可以按已经确定的转让价格追加认购。

按市场化原则设计价格形成机制

上交所近日发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则(征求意见稿)》(以下简称《实施细则》),真人捕鱼棋牌向市场公开征求意见。

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四是兼顾交易效率。考虑到非公开转让的组织和实施具有一定成本,故在单次非公开转让中,首发前股东单独或合计转让的股份数量应不低于公司股份总数的1%,保证非公开转让的市场效率。

二是满足创新资本退出需求。高科技企业发展的不确定性大,创新资本作为早期投资者,承担了较高的投资风险。为创新资本提供便捷、可预期的退出渠道,符合风险投资的运作规律,有利于提升创新资本循环利用效率。《实施细则》对于限售期届满后,股东通过非公开转让方式减持首发前股份,不再限制减持数量和持有时间,创投基金可以根据需要自主决定减持的时间、数量、比例。




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